起原 | 伯虎财经（bohuFN）
作家 | 安晓
最近网上超火的“爆改”想必民众早有耳闻，明星杨迪爆改后撞脸王鹤棣，小眼睛金婧爆改成为大眼睛精灵型好意思女，致使中年谢广坤皆能摇身一造成20多岁帅小伙子。
这是一位百万粉丝好意思妆博主在收罗频谈上挑战的“爆改100东谈主”的行动，这种“爆改”是通过好意思丽的化妆术+修容等手法，来好意思化致使是改变对方蓝本面容，号称为“换脸术”。
av百科这种“换脸术”早有流行，领有化妆艺术众人称呼的毛戈平算是这方面的老辈。1994年电视剧《武则天》中，毛戈平就为那会40岁刘晓庆想象了从16岁花季仙女到80岁耄耋老东谈主的全套妆容，近期还给当红流量女星赵露想化妆。这深通化妆术让不少网友遵命，致使不少东谈主想“把头寄给毛戈平矫正”。
毛戈平亦然我国高端好意思妆品牌，2000年其以个东谈主名字创立了品牌“MAOGEPING”，之后也有了第二品牌“至爱毕生”。但即是这么一家领有高光、流量的企业，却是一个上市“钉子户”。
2016年起，毛戈平已三次向A股递交上市肯求表，可一直未生效。本年4月，毛戈平第四次冲击上市，但阵脚转向了港交所。业内对其照旧不颜面，以为“毛戈平依旧会贫瘠重重”。
如今行将迈入60岁乐龄的化妆众人毛戈平，他的成本梦能称愿吗？
01 此次作念足了准备算算时辰，毛戈平上市七年以来三次也曾折戟。
之前主板上市，毛戈平功绩也不算丢丑。旧年3月的招股书中，2020年-2022年，毛戈平营收分别达到8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，净利润分别达到1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。
况且，首创东谈主毛戈平在网上的热度一直不小。B站上，毛戈平粉丝量超90万，单视频流量高的可达百万播放量，少的也有十多万的播放量。致使部分UP主的专柜试妆和仿妆视频也有超百万的播放量。超高的流量，毛戈平致使在该平台莳植了“毛戈平化妆学院”。
反不雅国内老牌珀莱雅、贝泰妮，后浪花西子等，网上热度要么远不足毛戈平，或是处于不相高下的景色。
不外三次上市折戟，诠释了毛戈平光有高流量不成，往日的功绩似乎也不弥漫敲开成本大门。此次转战港股，毛戈平则作念了更充足的准备，递上了一份更为漂亮的“收获单”。
最新招股书泄露，毛戈平营业收入从2021年的15.77亿元增至2023年的28.86亿元，复合年增长率达到35.3%；净利润则从2021年的3.31亿元增至2023年的6.63亿元，复合年增长率为41.6%。
不外细究发现，最新招股书数据中，2021-2022年的营收与净利润数据与旧版招股书皆有稍许差距，比如上一版招股书2021年毛戈平营收为14.31亿元，最新版为15.77亿元。
尽管有差距，毛戈平2023年的功绩也照实取得了爆发性增长。按照品牌收入结构别离，毛戈平收入主要源自MAOGEPING品牌，2023年该品牌收入占总收入99%，大约为28亿元。《2022年好意思妆企业十强榜单》中，也唯有6家企业营收逾越了30亿元，再据弗若斯特沙利文的贵寓，毛戈平是中国市集十大高端好意思妆集团中独一的中国公司，按2022年零卖额诡计名轮番八。
此外，毛戈平的毛利率水平也一直高于同业。2021年，毛戈平毛利率达到80.54%，高于同业珀莱雅同时的66.46%、贝泰妮76.01%、丸好意思股份64.14%。且之后毛戈平的毛利率水平也保管在80%阁下。
何况现款流景色也考究。2023年，毛戈平谋略行动所得现款净额为7亿元，现款及现款等价物增多2.5亿元，年末的现款及现款等价物是11.39亿元。
不啻此次招股书漂亮，在撤退A股上市当场向港股呈文上市前，毛戈平里面就发生了要紧变化。
一是，多数分成给“毛氏家眷”。
在2024年2月举行的激动大会上，毛戈平向全体激动宣派股息5亿元；4月又举行了激动大会再宣派股息5亿元。这10亿元分成中，按照股权比例有约57%流向了公司实控东谈主毛戈平、汪立群细君，加上毛戈平兄妹毛霓萍、毛慧萍及汪立群的弟弟汪立华，至少有超8亿元分给了毛氏家眷。
二是，剔除“外姓”投资者。
本年1月，原毛戈平投资商“浦申九鼎”分别进行了三次股权转让，最大一笔转让了53万股（占总股本的7.55%），转让给了帝景投资（由毛汪细君截止）；同月，帝景投资向嘉驰投资转让58万股股份；2月，嘉驰投资联合权利就发生变动，毛戈平及汪立群分别撤退在嘉驰投资上50%及19.5402%的注册成本；3月，帝景投资进一步向毛氏家眷东谈主员转让股份。
值得小心的是，浦申九鼎实施事务联合东谈主是也曾金融投资圈大佬吴刚，但在旧年2月，证监会对公司实控东谈主吴刚出具《市集禁入决定书》，决定对吴刚给与5年市集禁入方法。
可见自旧年运转，毛戈平就专门向将有风险的吴刚踢走，之后再将股权麇集在自家东谈主手中。直到本次递表前，毛戈平才算的确剔除了外姓投资商，这通常诠释了首创东谈主毛戈平对上市一事的决心。若本次上市生效，毛戈平也将负责成为“国货高端彩妆第一股”，但能生效吗？
02 又有若干底气？此次转战港股，毛戈平是作念了不少准备，也有更好的功绩支捏，但照旧存在不少问题。
一、重营销、轻研发。
招股书泄露，2021-2023年，毛戈平的研发成分内别为1370万、1455万、2398万，三年累计成本干与仅5223万。上一版招股书泄露，2020年-2022年，毛戈平研发用度率分别为1.21％、0.96％和0.87％。对比同业，2022年，珀莱雅研发用度率4.31%，贝泰妮5.08%，华熙生物的高达6.10%，毛戈平这个干与拿不脱手。
毛戈平的营销费却不低。招股书泄露，2021年-2023年，毛戈平销售及营销用度分别达到7.63亿元、9.62亿元和14.12亿元，占同庚收入的48.4%、52.6%和48.9%。
常言谈，“领有一项中枢本领是企业取得中枢竞争力的必要条目”，研发干与时常是企业上市前伏击考量圭臬之一。好意思妆本人即是一个重体验感，重本领研发的行业，但终年来国货好意思妆品牌的行业占并比不高，恰是因为居品使用感不如国外的大牌。
连年来民众皆在说国货崛起，好意思妆和护肤行业也不例外，包括花西子、完好日志后浪好意思妆品牌们的崛起。但咫尺糜掷者照旧不肯破耗大价钱买国货彩妆，更精辟买高端的国外大牌，照旧因为前者的使用感和本领不如后者。
毛戈平这种“重营销、轻研发”的状态，显著是不会被业内认可的，这亦然其此前上市未果的原因之一。不外，你可能会想毛戈平有“毛戈平”啊，他是化妆界的神，有超牛的化妆本领啊。但这也得竖立在居品好用的础上。
从居品收入结构上看，咫尺毛戈平彩妆与护肤品的收入险些对半分。其中，护肤销售额2023为11.60亿元，占总营收40.2%。再从订价来看，毛戈平彩妆居品的提出零卖价一般在200元至500元之间，护肤居品的提出零卖价一般在400元至800元之间。
可见毛戈平居品单价不低，但口碑却南北极分化。
咫尺毛戈平领有两大单品，光感无痕粉膏系列及奢华鱼子酱面膜，2023年的零卖额分别逾越3亿元和6亿元。拿粉膏例如，10g的气垫款价钱在300阁下，但这款居品对妆前照应要求极为严格，不少博主测评说“需要搭配伴侣的精华来激活使用”，否则不少东谈主会出现卡粉卡妆情况，致使还有过敏情况。但只消皮肤状态好或妆前作念好，出妆质地很高。
正因为妆前准备多与价钱不低，这让不少糜掷者难买账，这也诠释毛戈平居品还有优化空间，研发干与要加大。另在黑猫投诉上，毛戈平投诉量达182条，履行包括“居品过敏”“违法提前杀青顾主权利”等。高价钱质地却存在问题，愈加诠释毛戈平居品需要优化，研发干与需要加大。
二、太依赖“毛戈平”，包括依赖首创东谈主IP及主品牌。
毛戈平是靠首创东谈主超神的化妆本领给明星作念妆容火起来的，其网红属性及带货属性是很强，但这也容易被其他网红化妆师取代。
就像百万粉丝好意思妆博主能靠“爆改100东谈主”挑战能火起来，之后还可能有更多好意思妆博主能靠这种挑战或是“换脸术”火起来，而这些皆会分食毛戈平的线崇高量。如今好意思妆品牌也运转借助“以妆带品”的形态去发展品牌，在这种竞争态势下，毛戈平是存在“妆容爆款”危境的，其需要不休制造“簇新的毛戈平”去留下用户。
但亦然这种高依赖首创东谈主IP的发展情况，公司收入也过于依赖依赖主品牌MAOGEPING，上文数据该部分收入占总营收九成。这也意味着毛戈平第二品牌难发展，咫尺至爱毕生品牌的收入与影响力也皆相配低。
反不雅国表里好意思妆品牌们，大多皆是靠品牌矩阵发展的。比如已上市的国货色牌珀莱雅，领有主品牌珀莱雅除外，彩棠、Off&Relax、悦芙媞等多个子品牌。
三、家眷企业的壁垒。
此次转战港股前，毛戈平是剔除外姓家眷和躲闪了金融圈投资大佬吴刚存在的违法风险。而麇集股权的操作是故意于公司的合座有筹办，力往一处使，但家眷企业的缺陷也不少，其中就包括排外热枕强，居品穷乏改换力。
比如国内七匹狼、老干妈等这类家眷企业，民众规模大和品牌知名度是高，但如今却被糜掷者调侃“过时”、“改换力不足”，或是“富不外三代”等。这些家眷企业在发展中，时常由于排外热枕很难引入的确有实力的簇新血液，进而导致公司策略有筹办上的让步，居品穷乏改换力等。好意思妆却是一个需要不休本领改换与研发的行业，这能够也代表着毛戈平是需要不休地里面进行改换的。
总的来看，七年上市路三次折戟，第四次转战港股，毛戈平对上市这件事的执着可见一斑。在提功绩与里面集权等系列操作后，毛戈平看似也更像毛戈平了，但他的这份执着能否称愿，让咱们翘首以待吧。
参考贵寓：
1、猫财经：“拆弹”九鼎，毛戈平三次折戟后重启IPO
2、青眼：奔向30亿，毛戈平赴港IPO
3、趣解贸易：“IPO钉子户”撤单，毛戈平带不动“毛戈平”了？
杰出声明：本文为协作媒体授权DoNews专栏转载“自拍偷拍”，著作版权归原作家及原出处悉数。著作系作家个东谈主不雅点，不代表DoNews专栏的态度，转载请相干原作家及原出处获取授权。(有任何疑问皆请相干idonews@donews.com)